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2015上半年煤炭市場(chǎng)行情統(tǒng)計(jì)分析
2015/7/24 8:33:10 來(lái)源:中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng) 【字體:大 中 小】【收藏本頁(yè)】【打印】【關(guān)閉】
核心提示: 2015年上半年,動(dòng)力煤市場(chǎng)整體維持持續(xù)下跌走勢(shì),但實(shí)際跌幅還超過預(yù)測(cè),顯示動(dòng)力煤市場(chǎng)超預(yù)期疲軟。在動(dòng)力煤上半年的行情演化中,其核心矛盾依然是需求,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一、上半年行情回顧
2015年上半年,動(dòng)力煤市場(chǎng)整體維持持續(xù)下跌走勢(shì),但實(shí)際跌幅還超過預(yù)測(cè),顯示動(dòng)力煤市場(chǎng)超預(yù)期疲軟。在動(dòng)力煤上半年的行情演化中,其核心矛盾依然是需求,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行,特別是房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增速的下滑,以及發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,從終端利空煤炭需求;產(chǎn)業(yè)鏈方面,今年南方普遍降水極豐,擠壓火電份額,使電廠日耗持續(xù)維持歷史低位,利空電煤需求。
二、需求端
地產(chǎn)及基建投資短期難有起色,工業(yè)增速維持低位
當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然巨大。雖然二季度開始,國(guó)內(nèi)樓市成交量?jī)r(jià)同步回升,特別是一線城市,房?jī)r(jià)漲幅明顯,但房地產(chǎn)固定投資及新屋開工均較去年大幅下降;同時(shí)從目前的土地成交數(shù)據(jù)來(lái)看,雖然價(jià)格上漲明顯,但土地供給量明顯收縮,受制于此,即使四季度新屋開工有大幅好轉(zhuǎn),料也難以對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成超預(yù)期利好。
中央基建投資政策持續(xù)發(fā)力,但從落實(shí)情況來(lái)看不容樂觀。由于地方政府財(cái)政緊張,基建投資上中央財(cái)政獨(dú)木難支,當(dāng)前已出臺(tái)兩輪萬(wàn)億規(guī)模的債務(wù)置換幫助地方政府借舊還新,但地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大,地方財(cái)政支出偏向謹(jǐn)慎,財(cái)政預(yù)算體系、政績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系正處于重構(gòu)階段,再次出現(xiàn)大興土木情況的可能性極小,難以對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成有效提振。
工業(yè)增速維持低位,且在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中,工業(yè)體系逐步向資源能源密集型向技術(shù)密集型轉(zhuǎn)化,單位GDP能源利用率大幅走低,利空煤炭等資源品需求。
從地產(chǎn)投資周期來(lái)看,四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)確有可能回暖,但對(duì)工業(yè)品的實(shí)際需求提振可能會(huì)小于預(yù)期,筆者認(rèn)為下半年工業(yè)端對(duì)煤炭的需求或?qū)⑤^上半年略有好轉(zhuǎn),但依然維持低位。
厄爾尼諾致國(guó)內(nèi)北旱南澇,關(guān)注后市或有高溫天氣
從產(chǎn)業(yè)鏈角度看,影響動(dòng)力煤需求的最關(guān)鍵因素在于火力發(fā)電,占動(dòng)力煤消費(fèi)量的60%左右。而火電受天氣影響最大,一方面是氣溫,極端氣溫會(huì)引起居民生活及服務(wù)業(yè)用電的大幅攀升;另一方面是降水,降水不僅影響氣溫,還通過水電擠壓火電份額。
據(jù)中央氣象臺(tái)的消息,7月3-4日,我國(guó)主要降雨區(qū)位于江南中南部、華南北部及云貴高原,累積降雨量有40-80毫米,局部地區(qū)有100-200毫米。5-12日,主要降雨區(qū)位于江南中東部、華南中東部以及云南中西部和西藏東部等地,累積降雨量有30-70毫米,東南沿海的部分地區(qū)有100-200毫米;全國(guó)其余大部分地區(qū)降雨量較常年同期偏少2-7成。厄爾尼諾影響下,我國(guó)南澇北旱格局延續(xù),豐沛的水電擠壓火電份額,并使南方氣溫適宜,正是今年電煤需求不振的原因之一。
氣溫方面,當(dāng)前依然處于局部短期高溫天氣中,持續(xù)關(guān)注是否有長(zhǎng)時(shí)間大面積高溫對(duì)用電量產(chǎn)生影響,但從全國(guó)目前的天氣情況看,出現(xiàn)這一天氣情況的可能性不大。
電廠電煤庫(kù)存緩慢增加,電煤日耗或較往年同期偏低
電力行業(yè)是動(dòng)力煤消費(fèi)量最大的行業(yè),占總消費(fèi)量的近70%,因此對(duì)電力行業(yè)電煤消耗和庫(kù)存情況的監(jiān)測(cè)可以準(zhǔn)確反映動(dòng)力煤的需求端情況。截止6月22日,全國(guó)重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存量6294萬(wàn)噸,環(huán)比上月同期增加789萬(wàn)噸,增幅15%;重點(diǎn)電廠電煤月日均耗煤量286萬(wàn)噸,環(huán)比上月同期減少20萬(wàn)噸,降幅7%;重點(diǎn)電廠電煤月日均供煤量306萬(wàn)噸,環(huán)比上月同期減少17萬(wàn)噸,降幅6%。電煤可用天數(shù)21天,環(huán)比上月同期增加3天。
工業(yè)用電量維持低位,居民用電維持平穩(wěn),水電充沛,全國(guó)重點(diǎn)燃煤電廠電煤日耗持續(xù)維持歷史最低水平,即使電廠只是緩慢補(bǔ)庫(kù),重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存依然穩(wěn)步回升。展望后市,隨著天氣轉(zhuǎn)熱,居民用電量有望低位回升,帶動(dòng)日耗走高,日耗與補(bǔ)庫(kù)速度的博弈將延續(xù)。但考慮到今年氣溫偏低,日耗或較往年同期偏低。
三、中轉(zhuǎn)端
在上文需求端的分析中,筆者更多的是基于宏觀周期性及需求季節(jié)性的預(yù)期,但預(yù)期總顯得不那么令人信服,甚至有時(shí)候過于超前價(jià)格,但值得慶幸的是,動(dòng)力煤邏輯鏈上存在非常明顯的領(lǐng)先指標(biāo),能輔助把握電企的動(dòng)向,及后市的動(dòng)力煤價(jià)格運(yùn)行。
沿海煤炭運(yùn)價(jià)歷史低位,秦港錨地船舶數(shù)重心不斷下移
南方電廠的補(bǔ)庫(kù)較大一部分通過國(guó)內(nèi)沿海海運(yùn)從北方港口拿貨。因此,從邏輯鏈來(lái)說(shuō),中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)一直是環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格的領(lǐng)先指標(biāo)。我國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)依然處于歷史底部,未有反彈,顯示下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力十分疲弱。近期,秦港錨地船舶數(shù)重心不斷下移,印證港口動(dòng)力煤提貨需求較弱。在后續(xù)的研究報(bào)告中,筆者將密切關(guān)注,煤炭海運(yùn)費(fèi)及錨地船舶數(shù),以期盡早發(fā)現(xiàn)動(dòng)力煤市場(chǎng)的價(jià)格拐點(diǎn)。
港口煤炭調(diào)入高位回落,環(huán)渤海煤炭庫(kù)存或小幅走低
7月3日,秦皇島港:場(chǎng)存675萬(wàn)噸,吞吐量54.8萬(wàn)噸,調(diào)入量66.4萬(wàn)噸,錨地17艘,預(yù)到港11艘;②曹妃甸港:場(chǎng)存332萬(wàn)噸,吞吐量5.4萬(wàn)噸,調(diào)入量9.2萬(wàn)噸,錨地1艘,預(yù)到港4艘;③周邊港口:京唐港542萬(wàn)噸。環(huán)渤海港圈港口煤炭庫(kù)存依然處于較高水平,但從庫(kù)存的時(shí)間周期性來(lái)看,三季度庫(kù)存走低是大概率事件。
四、供給端
全國(guó)原煤產(chǎn)量大幅下降,國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存維持高位
據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),5月份全國(guó)原煤產(chǎn)量完成28500萬(wàn)噸,同比下降8.06%;1-5月,全國(guó)累計(jì)完成原煤產(chǎn)量146036萬(wàn)噸,同比下降6.0%。其中國(guó)有重點(diǎn)煤礦原煤產(chǎn)量完成15317萬(wàn)噸,同比下降9%;1-5月國(guó)有重點(diǎn)煤礦累計(jì)生產(chǎn)原煤75655萬(wàn)噸,同比下降8.9%。中國(guó)神華今年1-5月份商品煤產(chǎn)量11650萬(wàn)噸,同比減少1280萬(wàn)噸,下降9.9%;中煤能源1-5月份商品煤產(chǎn)量3765萬(wàn)噸,同比減少1243萬(wàn)噸,下降24.8%。隨著需求下滑,煤價(jià)不斷走低,導(dǎo)致不少煤企停產(chǎn)減產(chǎn),國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)跌量縮,生產(chǎn)端確有一定收縮。雖然生產(chǎn)持續(xù)收縮,但從產(chǎn)地庫(kù)存來(lái)看,依然維持歷史高位,壓力較大,壓制產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格。
1-5月動(dòng)力煤進(jìn)口量同比大降,預(yù)計(jì)三季度亦難有反彈
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì),2015年1-5月份動(dòng)力煤進(jìn)口量6671.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少4310.2萬(wàn)噸,環(huán)比下降39.2%。近期進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)維持在30元/噸以下,進(jìn)口意愿較弱,預(yù)計(jì)三季度進(jìn)口量繼續(xù)維持低位。
動(dòng)力煤礦區(qū)虧損面超八成,行業(yè)平均成本不斷下移
6月份,所選取的13個(gè)主產(chǎn)煤礦區(qū)中,動(dòng)力煤礦區(qū)虧損程度最大,產(chǎn)能虧損程度達(dá)到82.30%,虧損礦井占比高達(dá)95.47%,其中內(nèi)蒙的萬(wàn)利礦區(qū)、準(zhǔn)格爾礦區(qū),山西的平朔和朔南礦區(qū)礦井全部處于虧損狀態(tài);從成本曲線分析看,大同礦區(qū)因平均發(fā)熱量較高,在5400卡左右,加上大秦線便利的低成本運(yùn)輸條件成為成本最低的礦區(qū),單卡成本0.072元;準(zhǔn)格爾礦區(qū)因地處內(nèi)蒙古西部區(qū)域,運(yùn)輸成本較高,煤質(zhì)指標(biāo)較差,發(fā)熱量在七個(gè)樣本礦區(qū)中最低,僅為4500大卡左右,成本最高,為0.096元/大卡。受各礦區(qū)煤質(zhì)及生產(chǎn)、運(yùn)輸成本因素影響,盈利能力最強(qiáng)的礦區(qū)為神東礦區(qū),盈利能力占比34%;而準(zhǔn)格爾礦區(qū)、萬(wàn)利礦區(qū)以及平朔、朔南礦區(qū)均處于虧損狀態(tài)。
四、結(jié)論
需求端,三季度,工業(yè)需求料將維持疲弱,氣溫將成決定性因素;全國(guó)重點(diǎn)電廠電煤庫(kù)存低位緩慢回升,日耗與補(bǔ)庫(kù)速度繼續(xù)博弈,關(guān)注電煤庫(kù)存可用天數(shù)。中轉(zhuǎn)端,沿海煤炭運(yùn)價(jià)歷史低位,秦港錨地船舶數(shù)重心下移。供給端,國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量及進(jìn)口量降幅較大,后市料維持低位;但重點(diǎn)煤礦煤炭庫(kù)存歷史高位,壓制煤價(jià)。
氣溫是三季度煤價(jià)的關(guān)鍵影響因素,溫度決定煤市熱度。
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