2015年4月份中國鋼鐵行業PMI為48.5%，環比小幅回落1.4個百分點，仍舊處于榮枯線以下。從分項指標來看，新訂單、成品材出廠價格、新 出口訂單指數均出現回落，積壓訂單、產出、成品材庫存、原材料庫存等指數出現回升。顯示生產力度正在逐步加大，需求卻持續低迷，表明在經濟增速持續放緩的 大環境下，供需矛盾仍然突出。

現貨市場，截止至5月12日，武漢地區武鋼4.75mm熱軋板卷價格為2380-2400元/噸。相比于4月20日的市場價格累跌幅度在10元/噸。對比全國其余市場，其價格表現尚屬全國最低水平，其中較上海主流普卷價格2440元/噸低出40-60元/噸。

從近一月的鋼價與原料價格表現來看，鋼價走弱與原料價格趨強形成鮮明對比。另寶鋼也于5月11日出臺了6月份價格政策，對熱軋品種維持平盤。因此武鋼的6月份熱軋板卷期貨價格政策又將如何調整。接下來，筆者根據一些影響因素與諸位簡單探討及預測：

一、市場價格與武鋼期貨價格繼續倒掛期貨訂單有限

4月20日，武鋼不含稅對5月份的熱軋板卷期貨價格下調了50元/噸，現4.75mm*1500mmQ235熱軋板卷出廠價格為2770元/噸 （不含稅），含稅價格為3240.9元/噸。若減掉相應代理協議戶所能獲得的最大優惠幅度，則武鋼熱軋板卷主流規格的期貨成本價格約為3030.30元 /噸（含稅）。這對比武漢市場的月度均價來看，市場價格倒掛幅度達到593.2元/噸之大。另據悉，在期現價格倒掛明顯的情況下，鋼廠期貨訂單量有限。

二、武鋼熱卷武漢地區售價低于上海價格跨區域結算參考模式未變

截止至5月12日，武鋼熱卷武漢地區售價已低出上海地區的價格約40-60元/噸。據了解，在弱勢行情有所延續的影響下，商家訂期貨的意愿并不 強，鋼廠銷售壓力不減，而商家與鋼廠采取跨區域的后結算參考模式仍未變。具體表現為，鋼廠與武漢商家主要以上海市場的武鋼月度均價作為結算參考。那么，我 們來看看武漢與上海市場的武鋼普卷價格走勢對比。

從圖2可以看出，進入2015年4月下旬之后，5.75mm武鋼熱軋板卷的價格表現為武漢與上海市場的價格維持窄幅震蕩，幅度在-40-80元 /噸之間變化，并在5月份低于上海地區的售價。若按照上海市場的月度均價加上一定讓價幅度進行結算，則表明武漢地區的武鋼熱軋板卷的成本定價與市場售價已 基本持平或呈現倒掛。在資源量往外輻射有限的情況下，表明本地集中供應導致銷售壓力將明顯增加，商家低價銷售降低庫存壓力的意愿明顯。但若鋼廠參考整體市 場的資源價格表現來看，調整幅度的預期不大。

三、原料價格止跌反彈鋼廠生產成本底部略有支撐

從原材料價格來看，5月，Mysteel監測的62%品位澳洲粉礦CFR價格指數環比4月份均價上漲約9美元/噸；而焦炭均價價格環比下跌66 元/噸。截止至5月12日，外礦價格約在63美元/噸，而焦炭價格約在860元/噸。根據熱軋品種的成本計算，5月份鋼廠熱軋板卷成本價格環比4月份的成 本價格仍約低出30元/噸（此數值是筆者根據原料測算值，僅供參考），但鋼廠生產成本底部略有支撐。據了解，現鋼廠消化原料周期基本在20-35天，因此 資源供應的成本轉換周期相應調整。

四、鋼廠產量與庫存變化情況

據了解，5月份武鋼熱軋品種環比4月份的產量計劃約減少5%，而結合鋼廠庫存來看，月環比廠內庫存約減少10%，但整體總量庫存仍相對偏高。 （以上環比數據以鋼廠官方為準，僅作參考）。由此看來，鋼廠產量雖略有調整，庫存總量環比有所減少，遠期供應預期放緩，但近期市場供應壓力未減。

五、2013-2015年武鋼與寶鋼價格政策調價幅度對比

最后，從圖4寶鋼與武鋼的熱軋價格政策對比來看，兩大鋼廠調整同步性較大。而5月11日，寶鋼出臺了6月份價格政策，其中對熱軋直屬廠部基價價格維持不變。因此，對武鋼6月的價格政策有一定參考意義。

總的來說，在需求依舊低迷，武漢地區武鋼資源集中，銷售壓力未減，且鋼廠排產計劃有所調整，原料價格止跌反彈，生產成本底部有支撐的情況下，預計武鋼6月份熱軋板卷價格政策維持隨弱勢盤整的預期，具體幅度或在-50-0元/噸，另相關優惠方式應未變。