自2015年4月10號大連鐵礦石1509合約創368元/噸新低以來，石頭變得肆無忌憚。截止4月30號收盤，14個交易日，鐵礦石（1509合約）區間最大漲幅約18%，其中有三個交易日觸及或漲停。在鐵礦石帶動下，國內黑色系期貨品種紛紛加入上漲序列，螺紋（1510合約）毫不示弱，蠢蠢欲漲，區間最大漲幅僅7.43%。前期相對強勢的螺紋反而相對弱勢，究為何因？4月28日開啟的下跌是漲途調整還是反彈終結？

　　Q1：4月11日-4月30日反彈中礦強螺弱原因

　　鐵礦石價格修復、螺紋鋼和鐵礦石價格趨向新平衡

　　通過對自2011年鐵礦石和螺紋鋼價格進入下跌通道的歷年運行規律看，2014年和2015年一季度鐵礦石價格超跌，超跌必反彈，跌有多深，反彈就有多高。在降準降息等貨幣寬松政策預期、國內外礦山關停持續增加和大宗商品多頭氛圍濃厚的市場環境下，鐵礦石價格反彈有點猛，而在過去4年多里相對強勢的螺紋卻表現溫和。從黑色金屬整個產業鏈角度看，鐵礦石和螺紋鋼兩種商品的價格微妙變化屬于對前期價格過度分化的修正，是上下游行業利潤的重新分配。那么在2015年剩下來的時間里，礦強螺弱可能要維持，相關螺紋生產企業盈利能力將受到削弱。

　　中間變量：矛盾的建構、螺強礦弱

　　前期（2014年-2015年一季度）鐵礦石價格超跌、鐵礦石價格和螺紋價格出現分化是由于鋼企主動或被動減產導致鐵礦石需求預期減少和鐵礦石生產商以擴產為手段爭取市場份額兩者相互矛盾的結果。這種矛盾通過1）鋼材需求存在萎縮傾向，產能利用率下降明顯，鐵礦石需求減少；2）鐵礦石生產商產量不減，礦價承壓相互傳導實現的。

　　1）鋼材需求存在萎縮傾向、鐵礦石需求減少

　　Mysteel模擬數據顯示，2014年以來國內螺紋鋼消費同比持續下滑，2015年一季度呈現出負增長表征，表明國內螺紋鋼市場需求萎縮傾向日趨明顯，其它鋼材品種也不樂觀。針對國內鋼材市場需求萎縮的預期變化，鋼企限產減產，甚至關閉也接連不斷。數字上的表現出鋼材產能利用率的下降、產量增長放緩甚至負增長，直接導致鐵礦石需求減少。

　　2）鐵礦石生產商產量不減、礦價承壓

　　占世界一半鋼鐵產量的中國鋼材市場需求預期變差，理論上鐵礦石生產商應相應減產保證供需平衡，防止鐵礦石供大于求帶來的鐵礦石價格承壓。然而作為鐵礦石主要生產商的四大礦山采取了低價大量生產、擠壓非主流礦山、提高市場份額的競爭行為。四大礦山最新的季報顯示，vale、力拓、必和必拓、FMG一季度的產量分別為7452萬噸、7467萬噸、5898萬噸和3550萬噸，分別同比增長4.8%、12.5%、19.7%、19.9%。四大礦山一季度總產量為2.44億噸，較去年同比增長12.6%。在鐵礦石逆需求放緩而繼續擴產前提下，供求矛盾日趨緊張，致使2014年全年鐵礦石價格下跌43.9%，2015年一季度最大跌幅近30%，進而帶動鋼材價格順勢下跌。

　　由于鋼材生產商和鐵礦石生產商兩種不同的市場策略，使得螺紋鋼價格在過去相對強于鐵礦石價格，并且分化明顯。但這種格局在悄無聲息的市場變化下逐步發生改變，改變程度直接決定了目前了螺紋的反彈高度。