本周為春節(jié)后第二周,由于大部分基建行業(yè)尚未開工,現(xiàn)貨市場依舊疲弱。但是鋼鐵市場的基本面在改善,政策面的利多又頻頻凸現(xiàn),我們預(yù)計(jì)二季度鋼價在“低庫存、消費(fèi)回暖、嚴(yán)環(huán)保法”等因素的影響下有望出現(xiàn)反彈。

　　高爐開工率下降。每年的春節(jié),由于鋼廠照常開工而用鋼工地施工停止,供需不匹配導(dǎo)致春節(jié)后鋼材的庫存都要出現(xiàn)大幅的飆升。2015年春節(jié)期間,鋼材庫存也出現(xiàn)了明顯上升,但是庫存上升幅度僅僅達(dá)10.12%,遠(yuǎn)小于往年30%以上的增幅。其主要原因是鋼廠在生產(chǎn)虧損及資金緊張得雙重壓力下被動地降低了高爐開工率。近一個多月以來,鋼廠的虧損持續(xù)加大,虧損鋼廠的比例繼續(xù)上升至75%,與此同時鋼廠的高爐開工率也降至86%。

　　市場底部特征明顯,鋼價易漲難跌。鋼材市場在連續(xù)兩年多的下跌后,目前已基本處于底部。底部的判斷有以下幾個指標(biāo):1.鋼廠對虧損的耐受力在下降。以往,鋼廠在虧損的狀態(tài)下可以維持3個月才出現(xiàn)減產(chǎn),而這一次鋼廠在虧損狀態(tài)下僅維持1個多月的時間就使高爐開工率出現(xiàn)了明顯下降。由1月初的91.16%降至2月中旬的86.74%;2.整個行業(yè)出現(xiàn)大量兼并重組是行業(yè)底部的特征。2月25日,鋼鐵行業(yè)的帶頭大哥“沙鋼”轉(zhuǎn)讓了其持有的上市公司55.12%股權(quán),同日中鋼天源也披露將籌劃涉及公司的相關(guān)重大事項(xiàng)而停牌,據(jù)透露可能是公司實(shí)際控制人中鋼集團(tuán)擬對上市公司注入資產(chǎn)。3.利空因素集中出現(xiàn)且被市場充分認(rèn)識。鐵礦石供應(yīng)的大量增加、中國房地產(chǎn)市場的疲弱、及鋼鐵行業(yè)資金的緊張集中打壓著鋼價。對鋼材市場來說,最壞的情況都出現(xiàn)了,而對于可能出現(xiàn)的好的變化,市場卻一直在忽略。也就是說未來影響鋼價上漲的因素出現(xiàn)的概率高于影響鋼價下跌的因素出現(xiàn)的概率。

　　降息疊加環(huán)保,成為鋼價助漲劑。3月1日,央行宣布下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn),盡管顯得有些姍姍來遲,但對鋼材市場來說無疑是利好。首先,降息對于眾多的房地產(chǎn)企業(yè)來說就像是輸血,降息可以增加鋼鐵的需求;其次,降息對于缺乏資金的鋼鐵企業(yè)來說是雪中送炭,資金壓力下降后的鋼企就不必拋貨套現(xiàn),降息可以減輕市場供應(yīng)的壓力。

　　與此同時,我們看到環(huán)保法的監(jiān)督與執(zhí)行被推到了風(fēng)口浪尖,春節(jié)剛過,馬鋼旗下鐵礦項(xiàng)目撞上環(huán)保槍口被叫停。環(huán)保部要求,各級環(huán)保部門要切實(shí)加大對建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境違法行為的查處力度,而焦化、鋼鐵行業(yè)作為環(huán)保重災(zāi)區(qū),面臨新一輪考驗(yàn)。據(jù)權(quán)威人士估算,僅僅是中鋼協(xié)的會員企業(yè)要達(dá)到環(huán)保新標(biāo)準(zhǔn),就需要投入500~700億元。國有大企業(yè),以前投入較大,而民企以前靠這塊節(jié)省成本,現(xiàn)在都得重新上設(shè)備,很多企業(yè)的環(huán)保投入要高達(dá)幾十億,在目前鋼鐵行業(yè)不景氣的情況下,這么大的資金尤其是對民營企業(yè)來說其壓力是巨大的。環(huán)保無疑抬高了鋼鐵成本,更有甚者會有效地降低鋼鐵供應(yīng)。

　　綜上,鋼價在二季度很有可能出現(xiàn)反彈,而螺紋鋼期貨的遠(yuǎn)近期合約的價差持續(xù)拉大就是市場對此預(yù)期的一種表現(xiàn)。