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2015年中國白酒行業(yè)并購前景分析
2015/1/7 15:28:45 來源:中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng) 【字體:大 中 小】【收藏本頁】【打印】【關(guān)閉】
核心提示: 自2000年以來白酒行業(yè)共發(fā)生過兩次大規(guī)模的并購潮,分別在2005年和2009年左右:第一輪并購潮:產(chǎn)生于國家停止辦理白酒生產(chǎn)許可證的背景下,由于國家開始嚴(yán)格自2000年以來白酒行業(yè)共發(fā)生過兩次大規(guī)模的并購潮,分別在2005年和2009年左右:
第一輪并購潮:產(chǎn)生于國家停止辦理白酒生產(chǎn)許可證的背景下,由于國家開始嚴(yán)格控制新酒廠的設(shè)立,白酒企業(yè)為了擴(kuò)張產(chǎn)能和規(guī)模,行業(yè)產(chǎn)生了以三、四線酒廠為主要標(biāo)的的產(chǎn)業(yè)并購潮,代表有湖南金六福酒業(yè)在山東、江西等地的收購。
第二輪并購潮:此后,白酒進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的黃金發(fā)展期,企業(yè)盈利水平越來越高,資產(chǎn)也越來越優(yōu)質(zhì),逐漸吸引著業(yè)外資本的青睞。09年前后迎來第二輪并購潮,包括維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等業(yè)外資本以及高盛、上海浦創(chuàng)、中信國際等風(fēng)投資本大舉布局白酒行業(yè),向杜康、口子酒業(yè)等地方優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)注資,以分得白酒企業(yè)超額收益的一杯羹。此次并購潮也是白酒帝國進(jìn)入“反腐”政策打壓前最后的風(fēng)光。
這兩輪并購潮產(chǎn)生在白酒需求膨脹的背景下,本質(zhì)是通過擴(kuò)張產(chǎn)能來提升盈利空間,并購更多是資本功利的逐利,而并非行業(yè)發(fā)展到成熟階段,通過理性競(jìng)爭(zhēng)促使企業(yè)分化,從而引發(fā)并購的自然產(chǎn)生、行業(yè)集中度提升。對(duì)于業(yè)外資本來說,由于缺乏專業(yè)性和耐心,最后出現(xiàn)了雙方在利益機(jī)制、文化、團(tuán)隊(duì)方面難以融合,達(dá)不到協(xié)同效應(yīng)等問題;而產(chǎn)業(yè)內(nèi)的并購則顯資金實(shí)力不足,未取得很好的效果,反倒助漲了之后白酒行業(yè)的產(chǎn)能過剩。
2015年白酒行業(yè)將是并購大年:2012年3月份三公消費(fèi)限制開始,白酒行業(yè)由黃金十年的量?jī)r(jià)齊升轉(zhuǎn)向深度調(diào)整期,歷時(shí)兩年多的時(shí)間,行業(yè)經(jīng)歷了政務(wù)消費(fèi)萎縮、高端需求受打壓、價(jià)格下滑、銷量驟降、渠道庫存高企、渠道拋貨等等一系列的調(diào)整。政務(wù)消費(fèi)的消失使得整個(gè)白酒行業(yè)市場(chǎng)份額急速縮水,競(jìng)爭(zhēng)加劇,行業(yè)進(jìn)入擠壓式發(fā)展。目前,行業(yè)經(jīng)過充分調(diào)整,已經(jīng)處于底部區(qū)域,大部分企業(yè)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損,相比三年前行業(yè)高峰期資產(chǎn)大幅縮水,企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格重估,出售意愿較前些年大幅提高,是優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張并購的最佳時(shí)期,此階段,白酒行業(yè)的并購窗口再次打開,行業(yè)深度調(diào)整期,第三輪并購迎來良機(jī)。
借鑒前兩輪并購的經(jīng)驗(yàn),結(jié)合行業(yè)處于深度調(diào)整的背景,我們認(rèn)為此輪并購將有三個(gè)主要方向:
白酒企業(yè)并購主要方向無論是哪種模式,并購的主要目的是進(jìn)行管理、資本、品牌與產(chǎn)能的輸出,使得企業(yè)之間達(dá)到協(xié)同效應(yīng),利用規(guī)模鑄就競(jìng)爭(zhēng)壁壘,在行業(yè)調(diào)整期保持足夠的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著第三輪并購潮的掀起,白酒行業(yè)未來的趨勢(shì)是集中度提高,龍頭企業(yè)通過不斷的外延式拓展形成寡頭壟斷的局面,酒業(yè)巨頭Diageo過去正是這種發(fā)展模式。
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