齊魯醫藥最新觀點:截止8 月31 日,醫藥板塊中報披露結束,整體收入和扣非后凈利潤同比增長14.80%和18.03%,二季度收入和扣非后凈利潤同比增長15.01%和20.55%,明顯好于一季度。我們認為招標的延遲、反商業賄賂等影響下醫藥板塊業績下半年會好于上半年。加之中藥降價預期延后、醫保控費常態化、市場風格切換等影響,醫藥板塊三季度完成估值切換。在這種情況下,我們建議1)三季度開始積極布局成長性確定的制藥股,特別是以處方藥業務為主、且收入增速有望回升的公司,如天士力、洪城股份、麗珠集團、昆明制藥,關注康緣藥業、京新藥業、信立泰等。2)受政策利好、未來醫療趨勢性行業,如移動醫療、遠程醫療,建議關注衛寧軟件、東軟集團、萬達信息、九安醫療等。

　　長期投資觀點:建議關注兩條主線:<1>主導品種市場空間大、或營銷能力強、或并購能力強(產品線持續擴張)、或具有后備大品種的傳統制藥企業,如天士力、洪城股份、京新藥業、康緣藥業、益佰制藥、譽衡藥業、恩華藥業等;<2>診療方式、大數據時代產品和商業模式創新及民營資本進入醫療服務領域給醫藥和醫療行業帶來的投資機會,相關標的涉及基因測序、細胞治療、移動醫療、可穿戴醫療設備以及醫療服務類個股,相關標的請見正文。

　　行業熱點聚焦:8 月29 日,衛計委發布《國家衛生計生委關于推進醫療機構遠程醫療服務的意見》。隨著我國醫療信息化的發展,作為國家醫藥行業改革的主管部門衛計委專門出臺文件通知“推進”該行業的發展,從文件中我們看到:1)、“規范中”推進。盡管對該行業的態度是“推進”,但作為行政部門,本著可控干預的方針,衛計委的《通知》更多的內容是在規范行業的發展,從對“遠程醫療”的定義中就可以看到這一點,僅僅將該業務的開展限制在“醫療機構”之間。2)、市場化程度有待進一步拓展。政策的干預在一定程度上勢必影響創新的探索,我們認為現階段放開市場準入的意義大于規范的意義,總體上,政策層面的關注必將影響資本市場對此的熱情,在標的的選擇方面,建議關注東軟集團、衛寧軟件、萬達信息、海虹控股等醫療信息化標的。

　　市場表現:2014 年年初至今,醫藥生物板塊絕對收益率12.1%,同期滬深300 絕對收益率5.1%,醫藥板塊跑贏滬深300 約7.0 個百分點。上周滬深300 調整后反彈,醫藥板塊也跟隨反彈,周漲幅達4.3%,其中,醫療器械周漲幅達6.13%,醫藥板塊整體略跑輸滬深300 約 0.4 個百分點。以TTM 整體法估值來計算,目前醫藥板塊估值為37 倍PE,略高于歷史平均估值水平(35 倍PE),相對全部A 股(扣除金融板塊)的溢價率為89%,溢價率依然處于歷史高位。