高增長行業引資本追逐

　　醫藥行業是我國國民經濟中發展最快的行業之一，有相關數據顯示，從1978~2008年的30年間，醫藥產業產值年均遞增16.8%，而2008~2010年每年的增長率都超過20%，2010年醫藥行業產值已超萬億元。工業和信息化部規劃司姚珺處長表示，到2015年，醫藥產業規模預計會超過3萬億元，年均增長20%。

　　通常處于高速增長的企業總是需要大量的資金，而醫藥行業尤其是高端制藥行業，“燒錢”的速度絲毫不亞于互聯網行業，而且耗時更長。在美國要研發一款新藥，最理想的情況，也需要投資十幾億美元，耗費至少5~10年光陰。

　　雖然中國醫藥企業生產的基本上都是仿制藥，研發的投入比不上國外同行，但從絕對數目來看，也不是小數目。據國藥集團一位從事生產管理的人士透露，一款有競爭力的藥從開始研制到上市，中間還要經歷諸如大規模臨床試驗和報批階段，整個過程走下來至少也要花費數千萬元人民幣，時間也要好幾年。這對于財大氣粗的大企業來講或許不是什么難事，但對于一般的中小企業來說就頗為吃力了。

　　另外，近兩三年來，西方發達國家遭遇金融危機和主權債務危機的打擊，再加上大部分行業進入穩定發展期，缺少高投資價值的項目。而以“金磚四國”為代表的新興市場始終保持經濟的強勁發展，很多行業仍然處于發展期，這使得高回報率成為可能，中國的醫藥行業就是一個非常典型的例子。這使得很多“不差錢只差項目”的外資PE紛紛開始進入中國市場。

　　維梧生物技術創業投資管理公司合伙人趙晉介紹說，目前中國的醫藥衛生開支占GDP的份額只有2%，政府剛開始注重醫藥基礎建設，醫藥行業還處于起步階段。而且中國醫藥產業目前仍以原材料出口為主，在產品開發上還有很多空間可以挖掘。

　　投資方需帶來綜合價值

　　在通常人們的印象里，PE給急需資金的企業扔完了錢，啥也不干，就等著分紅，或企業IPO成功以后賣掉股份掙到了高額的股票溢價后拍拍屁股走人。其實，據業內人士介紹，現在有些PE對企業除提供財務支持外，還提供其他服務。

　　據AuroraCapital的一位研究員介紹說，一般在一個行業里面真正具有獨特競爭優勢的公司就那么多，而且現在信息流動快，好點兒的企業一旦被某個PE發掘，消息很快就會傳遍整個行業，出現多家PE追逐的局面。

　　而九鼎投資合伙人禹勃則強調，成功投資很多時候并不是純粹因為企業缺錢，或是誰的出價最高，而是所能給企業帶來的綜合價值。他具體介紹說，有些企業其實更需要PE能在營銷、品種結構、資本運作和制度設計等方面提供服務。

　　而趙晉則表示，越來越多的中國企業意識到，面對競爭日趨激烈的醫藥行業，與國外的高科技相結合會為自己在未來的發展中拔得頭籌。有企業選擇與維梧合作，主要是因為維梧可以幫助他們在美國尋找商業伙伴，把產品在美國商品化。

　　投資專利藥獲益甚少

　　有私募基金經理表示，因為現在大家都看好醫藥行業，而目前國內的投資渠道也比較有限，導致大量的資金一時間蜂擁而入，把很多企業的估值推高。但同時，國家對醫藥行業的管制比較嚴格，新藥審批越來越慢，這使得中小企業醫藥研發的營利前景具有很強的不確定性。“所以一旦碰上好一點的企業，你稍一遲疑，馬上就被同行高價搶走了。”該基金經理苦笑說。

　　另外，還有業內人士透露，目前由于中國在審批制度和資本市場的限制，并不能使PE在與國內企業合作進行專利藥的研發中獲利，“專利藥在研發和審批等方面都讓我們玩不起。”因此，很多PE選擇那些藥品已經通過國家食品藥品監管局審批上市的企業進行投資，其中甚至有一些已經有一定銷售規模。這使得中國的專利藥并不能從這一波洶涌的投資潮中得到多少好處。