募資額達(dá)111億元

        由于招商證券IPO發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定為每股26元~31元，網(wǎng)上按發(fā)行價(jià)區(qū)間上限31元/股進(jìn)行申購(gòu)，申購(gòu)代碼為730999，申購(gòu)上限為10萬(wàn)股。以31元/股的價(jià)格計(jì)算，招商證券募集資金總額將達(dá)到111.29億元，超過(guò)光大證券（601788，收盤(pán)價(jià)24.74元）109.62億元的募集資金總額。

        受招商證券即將發(fā)行的影響，昨日A股市場(chǎng)上10只券商股全線飄紅。其中光大證券以上漲3.26%報(bào)收，漲幅位列金融板塊首位。全天成交2982.96萬(wàn)股，換手率達(dá)到8.75%，成交量較前幾個(gè)交易日明顯放大。

        在證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)2008年度券商相關(guān)指標(biāo)排名中，招商證券在營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入、受托管理資金本金總額以及承銷(xiāo)、保薦及并購(gòu)重組等財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的凈收入五項(xiàng)指標(biāo)排名中，分別列第10位、第10位、第9位、第5位與第13位，在上市券商中僅次于中信證券（600030，收盤(pán)價(jià)28.73元）與海通證券（600837，收盤(pán)價(jià)15.10元）。而根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年6月30日，招商證券凈資本為48.50億元，排名第15位；排名第一位、第二位的中信證券和海通證券凈資本均超過(guò)350億元。而此次IPO完成后，招商證券凈資本有望超過(guò)155億元，超過(guò)國(guó)泰君安成為證券行業(yè)“老四”。

        值得一提的是，由于發(fā)行后總股本將達(dá)到35.85億股；按照31元/股計(jì)算，總市值將達(dá)到1111.35億元，在A股11只券商股中排名“三甲”。

        目前排名總市值第一的中信證券為1905億元（以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算）。而8月上市的光大證券總市值僅為846億元（以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算），雖然排名券商股老三，但是總市值還不到排名老二位海通證券1243億元（昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算）的70%。從目前情況來(lái)看，招商證券上市后，光大證券市值排名將下降至第四位。

        光大證券或存交易性機(jī)會(huì)

        某私募人士指出，“若按上限31元/股計(jì)算，招商證券對(duì)應(yīng)2008年每股收益發(fā)行市盈率高達(dá)56.26倍，與光大證券發(fā)行市盈率差不多。若2009年每股收益為0.80元，其發(fā)行市盈率為38.75倍，高于光大證券26倍的2009年發(fā)行市盈率。由于目前券商龍頭中信證券、海通證券2009年年化市盈率都在30倍以下；招商證券的高市盈率發(fā)行有望對(duì)其余券商股的估值起到支撐作用，并刺激券商股短線走強(qiáng)。”

        這位私募人士特別建議投資者關(guān)注光大證券。因?yàn)殡m然從2009年上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，招商證券略高于光大證券；但是由于光大證券目前845億元總市值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于招商證券上市后的總市值，因此同為新股的光大證券較其余券商股，近期或許更容易受到大資金的青睞。

        參股券商公司估值有望提升

        從目前來(lái)看，除了中信證券和光大證券采用IPO上市外，當(dāng)前券商板塊中的西南證券、海通證券、東北證券等均是在2007年借殼上市，因此招商證券將成為第三家通過(guò)IPO方式登陸A股的券商。

        目前，共有7家上市公司持有招商證券股份，其中中糧地產(chǎn)（000031）持有1.12億股，占比3.46%，中海海盛持有6951.93萬(wàn)股，占比2.15%。共有6家公司持有廣發(fā)證券股份，除遼寧成大和吉林敖東外，中山公用（000685）也持有14.25%的股份。

        市場(chǎng)人士稱(chēng)，考慮到上市溢價(jià)和再融資等因素，券商上市后的盈利能力有望得到進(jìn)一步提升，因此參股券商概念股的估值仍有上升空間。

        從最新統(tǒng)計(jì)看，部分參股券商概念股的市盈率仍維持在穩(wěn)定水平。其中，雅戈?duì)枴⒓�林敖東和遼寧成大的市盈率分別為20.42倍、32.87倍和34.03倍，略低于證券行業(yè)38.9倍的市盈率。

        業(yè)內(nèi)人士指出，隨著市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，大部分券商的傭金率已經(jīng)穩(wěn)定。IPO開(kāi)閘及創(chuàng)業(yè)板推出，將帶動(dòng)券商投行業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。短期來(lái)看，券商股業(yè)績(jī)和估值高度依賴(lài)于大盤(pán)，但市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，行業(yè)估值已經(jīng)趨于合理，券商業(yè)績(jī)?cè)黾訉⑹箙⒐扇�商的上市公司從中獲利。

        招商證券凍結(jié)資金或超萬(wàn)億

        業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，招商證券最終募集資金量將與之前發(fā)行的光大證券接近，而參與該股網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)的資金或?qū)⒃俪�萬(wàn)億大關(guān)。

        與之前發(fā)行的光大證券相比，招商證券在發(fā)行規(guī)模上略遜一籌，不過(guò)由于其26—31元的發(fā)行價(jià)格區(qū)間較前者高出不少，有分析師預(yù)計(jì)兩者最終的募集資金量將較為接近。

        結(jié)合目前市場(chǎng)資金面情況以及歷史大盤(pán)股的相關(guān)數(shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士也對(duì)招商證券此次發(fā)行可能凍結(jié)的資金量作了大致的估算。

        “就單個(gè)賬戶(hù)的申購(gòu)上限而言，光大證券是632萬(wàn)，而招商證券只有310萬(wàn)，因而可能出現(xiàn)一些大戶(hù)資金使用效率不足的現(xiàn)象；另外從下限來(lái)看，申購(gòu)招商證券至少需要3.1萬(wàn)元，比光大高，應(yīng)該說(shuō)也是IPO重啟以來(lái)起點(diǎn)最高的一家，這又把一些散戶(hù)擠在了外面。考慮到這些因素，網(wǎng)上申購(gòu)資金量可能在9000億左右。”申萬(wàn)分析師林瑾表示。

        而招商證券網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)結(jié)果顯示，報(bào)價(jià)不低于26元的網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購(gòu)數(shù)量之和為70.99億股，“以31元的上限價(jià)格計(jì)算，在比較理想的情況下，網(wǎng)下打新資金將超過(guò)2000億元”。

        按照上述估計(jì)，招商證券此次網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金可能再破萬(wàn)億大關(guān)。