18日，兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具又有新進(jìn)展：證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）啟動(dòng)操作，股票回購(gòu)增持再貸款正式設(shè)立。

　　這兩個(gè)新工具是中國(guó)人民銀行首次為支持資本市場(chǎng)而創(chuàng)設(shè)的，其重要性不言而喻。從宣布創(chuàng)設(shè)到落地啟動(dòng)，多部門(mén)迅速響應(yīng)推進(jìn)實(shí)施的背后釋放出什么信號(hào)？又將對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣影響？

　　持續(xù)為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金

　　10月10日，我國(guó)首項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的貨幣政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利落地，可接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)，首期操作規(guī)模5000億元。

　　短短幾日后，中國(guó)人民銀行18日宣布該互換便利啟動(dòng)操作，目前已有20家證券、基金公司獲批參與工具操作，合計(jì)申請(qǐng)額度已超2000億元，超過(guò)首期規(guī)模的四成。

　　這是一個(gè)什么工具？為何市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與如此踴躍？

　　據(jù)介紹，該工具支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)為抵押，從中國(guó)人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　也就是說(shuō)，通過(guò)互換便利操作，證券、基金、保險(xiǎn)公司可以將手里流動(dòng)性較差的資產(chǎn)替換為國(guó)債、央票，便于在市場(chǎng)上回購(gòu)或賣(mài)出融資，這相當(dāng)于直接從中國(guó)人民銀行獲得了流動(dòng)性支持。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，隨著金融市場(chǎng)發(fā)展、居民資產(chǎn)配置多元化，必要時(shí)需要央行進(jìn)一步向資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性，并統(tǒng)籌不同市場(chǎng)的流動(dòng)性分布，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　“互換便利能大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)融資能力，獲取的資金可用于股票、股票ETF的投資和做市，活躍資本市場(chǎng)。”萬(wàn)聯(lián)證券研究所宏觀(guān)首席分析師徐飛表示，互換便利有利于進(jìn)一步發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者資本市場(chǎng)穩(wěn)定器的作用，增強(qiáng)投資行為長(zhǎng)期性和市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

　　溫彬認(rèn)為，機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的2000億元額度本質(zhì)上是央行授信，是潛在的資金增量，機(jī)構(gòu)不是一次性用完。這不僅有利于改善非銀機(jī)構(gòu)總體的流動(dòng)性環(huán)境，還會(huì)持續(xù)為資本市場(chǎng)帶來(lái)“活水”。

　　此次中國(guó)人民銀行明確，互換便利期限不超過(guò)1年，可視情展期。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝9月24日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上明確表示：“只要這個(gè)事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來(lái)5000億元，甚至可以搞第三個(gè)5000億元，我覺(jué)得都是可以的，是開(kāi)放的。”

　　激發(fā)回購(gòu)增持熱情、提振市場(chǎng)信心

　　中國(guó)人民銀行18日還宣布，正式推出股票回購(gòu)增持再貸款，首期額度3000億元，年利率1.75%。

　　這又是一個(gè)維持資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的新工具，而且具有特定的指向性。

　　根據(jù)通知，21家全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)可向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，分別支持其回購(gòu)和增持上市公司股票。金融機(jī)構(gòu)可于下一個(gè)季度的第一個(gè)月，向人民銀行申請(qǐng)?jiān)儋J款。對(duì)于符合要求的貸款，中國(guó)人民銀行可按貸款本金的100%提供再貸款支持。

　　在再貸款工具的低成本支持下，金融機(jī)構(gòu)給上市公司和主要股東發(fā)放的貸款利率，原則上不超過(guò)2.25%。

　　“2.25%的貸款利率并不高，預(yù)計(jì)可以顯著激發(fā)其回購(gòu)增持熱情。”徐飛表示，這一工具有利于提升優(yōu)質(zhì)公司在股票回購(gòu)增持上的能力和動(dòng)力，推動(dòng)上市公司持續(xù)提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和投資價(jià)值，維護(hù)優(yōu)質(zhì)公司市值穩(wěn)定，提升投資者回報(bào)。

　　哪些上市公司和股東符合新工具支持？根據(jù)相關(guān)規(guī)定，這些上市公司不是已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，而主要股東原則上為上市公司持股5%以上股東，近一年無(wú)重大違法行為……另外，中國(guó)人民銀行還明確，貸款資金堅(jiān)持“專(zhuān)款專(zhuān)用，封閉運(yùn)行”。

　　可見(jiàn)，防范風(fēng)險(xiǎn)仍是中國(guó)人民銀行創(chuàng)設(shè)工具的重要考量因素。

　　再貸款工具涉及股票增持回購(gòu)、銀行發(fā)放貸款、中國(guó)人民銀行發(fā)放再貸款等多個(gè)環(huán)節(jié)。

　　記者了解到，根據(jù)相關(guān)要求，申請(qǐng)貸款的上市公司和主要股東應(yīng)當(dāng)開(kāi)立單獨(dú)的專(zhuān)用證券賬戶(hù)；金融機(jī)構(gòu)要分別開(kāi)立銀行貸款專(zhuān)用賬戶(hù)和與前述專(zhuān)用證券賬戶(hù)對(duì)應(yīng)的資金賬戶(hù)，監(jiān)督上市公司和主要股東做到專(zhuān)款用于股票回購(gòu)和增持。在貸款全部清償前，資金賬戶(hù)不允許支取現(xiàn)金或?qū)ν廪D(zhuǎn)賬。

　　根據(jù)通知，21家金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定發(fā)放的股票回購(gòu)增持貸款，若與“信貸資金不得流入股市”等相關(guān)監(jiān)管規(guī)定不符的，豁免執(zhí)行相關(guān)監(jiān)管規(guī)定；豁免之外的信貸資金，執(zhí)行現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，嚴(yán)禁流入股市。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，中國(guó)人民銀行明確豁免之外的信貸資金嚴(yán)禁流入股市，可見(jiàn)金融監(jiān)管的紅線(xiàn)依然清晰。

　　建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制

　　兩項(xiàng)工具此時(shí)加速落地釋放了哪些信號(hào)？

　　當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問(wèn)題，需要健康發(fā)展的資本市場(chǎng)。

　　18日潘功勝在2024金融街論壇年會(huì)上表示，這兩項(xiàng)工具體現(xiàn)了中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的拓展和新探索。

　　“從宏觀(guān)和深層次角度看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)是一個(gè)相互交織、互相作用的過(guò)程，估值修復(fù)有助于資本市場(chǎng)發(fā)揮投融資功能，阻斷市場(chǎng)走弱與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)向循環(huán)，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展，改善社會(huì)預(yù)期，提振消費(fèi)和投資需求。”潘功勝說(shuō)。

　　7月發(fā)布的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》，就深化金融體制改革進(jìn)行一系列部署，其中明確提出“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”。

　　通過(guò)已公布的政策安排，不難看出這兩項(xiàng)新工具是長(zhǎng)期制度性安排，而非僅僅應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

　　“這兩項(xiàng)工具是完全基于市場(chǎng)化原則設(shè)計(jì)的，在國(guó)際上也有成功的實(shí)踐。”潘功勝表示，中國(guó)人民銀行將與證監(jiān)會(huì)合作，在實(shí)踐中逐步完善，探索常態(tài)化的制度安排。（“新華視點(diǎn)”記者吳雨、任軍、劉羽佳）

　　 轉(zhuǎn)自：新華社