終于揚眉吐氣了一回！

　　在經歷2021年的“跌落神壇”后，生豬價格今年上半年企穩并大幅反彈，特別是4月中旬以來的持續反彈，令國內生豬養殖行業也走出“至暗時刻”，開始逐漸扭虧為盈。

　　6月份以來，生豬現貨價格“漲”聲不斷，生豬期貨價格近日也強勢上漲，逼近21000元/噸關口，豬價大有再度“起飛”之勢。一時間，市場猜測四起。新一輪周期來了？

　　下半年，生豬供給端與需求端分別會發生怎樣的變化，能支撐生豬價格“飛”多高？近日，期貨日報記者就此問題采訪了相關市場人士，從上半年生豬市場行情形成原因以及市場在下半年豬價走勢可能面臨的變數進行分析與解讀。

　　現貨價格4月中旬以來表現堅挺，期貨價格提前見底

　　總的來看，在國內供需錯配的背景下，生豬現貨價格在今年4月中旬之前保持低位盤整之勢，并在3月中旬創下上半年的低點11.48元/公斤。隨后，在生豬產能去化、豬肉需求向好、持續收儲政策等共同作用下，養殖端挺價惜售情緒高漲，生豬價格連續反彈至6月底，6月30日，外三元生豬價格達19.05元/公斤，較3月中旬的低點反彈超60%。

　　廣發期貨發展研究中心總經理助理何濟生接受期貨日報記者采訪時表示，2022年以來，生豬需求由于國內經濟下行、國外宏觀動蕩的影響，整體表現低迷，而供應端源源不斷的生豬出欄加劇了供需矛盾。農業農村部的數據顯示，2022年一季度出欄生豬1億9566萬頭，同比增長14.1%。因此，4月中旬前生豬價格一跌再跌，大有再破2021年10月份低價之勢。

　　“4月中旬以來，豬價則一改前期跌勢而強勁反彈。”東證衍生品研究院農產品資深分析師黃玉萍告訴記者，這主要得益于供給端進入邊際下降階段，但價格反彈速度和幅度在某種程度上受階段性供需扭曲催化。具體來看，一是全國多點暴發的新冠疫情提振了短期囤貨需求；二是廣東省調運政策出臺后局地集團場縮量、扛價情緒漸濃；三是在價格超漲刺激下，養殖戶產生少量二次育肥需求并進一步對豬價形成支撐。

　　從產能去化看，徽商期貨生豬分析師尉秀表示，國內南方和北方生豬產能去化在時間和結構上的差異也是二季度豬價向上的主要因素之一。從時間差異上看，北方去產能要早于南方；從結構上看，散戶去化要高于集團場。

　　從同期生豬期貨市場的情況看，何濟生表示，今年上半年期貨盤面走勢提前見底，呈現出高升水的價差結構。在3月份生豬現貨價格最低谷時，期貨盤面升水現貨超4000元/噸。

　　“具體來看，今年一季度，LH2205合約重點交易出欄量慣性增長預期，故春節后盤面價格振蕩下行，臨近交割月份，受供應邊際下降兌現與4月疫情、局地扛價干擾，價格有所反彈。二季度，LH2209合約‘一波三折’，伴隨著4月生豬現貨價格反彈而一路走高，自16700元/噸附近上漲近3000元/噸，5月中下旬伴隨著現貨價格高位振蕩而持續盤整，6月端午節后現貨價格上漲乏力，LH2209合約向下回調至18500元/噸附近。目前，LH2209合約又伴隨著現貨價格振蕩走高而再度向上逼近21000元/噸關口。”黃玉萍說。

　　生豬期貨遠月合約方面，記者梳理發現，今年上半年，LH2211合約振蕩上行，從年初17000元/噸左右升至目前20000元/噸以上，LH2301合約自4月中旬的18000元/噸升至目前為21000元/噸左右，漲幅均超過17%。

　　國家發改委政策研究室副主任、新聞發言人孟瑋曾在6月中旬表示，今年9月、11月和明年1月到期的生豬期貨合約價格逐步抬升，反映了市場對后期價格回升的預期。

　　生豬產能去化告一段落，下半年豬價能沖多高？

　　總的來看，今年上半年生豬產能的持續去化帶動豬價持續回升。看向下半年，雖然市場對生豬價格重心將持續上移形成較為一致的預期，但生豬價格依然受到飼料價格波動、國內外宏觀形勢變動、四季度壓欄風險等多重因素擾動。

　　從今年上半年產能去化的情況看，呂品告訴記者，截至5月末，全國能繁母豬存欄4192萬頭，環比下降4%，母豬產能連續下降10個月后首次轉增，說明本輪生豬產能去化暫時告一段落，母豬產能較去年6月份高點調減8.2%。從絕對數上看，當下能繁母豬的存欄量仍高于農業部發布的正常保有量4100萬頭。

　　展望下半年生豬供給情況，呂品認為，下半年生豬出欄量大概率維持穩定，預計全年總出欄量在6.4億頭左右。

　　在何濟生看來，根據2021年能繁母豬產能見頂回落進行推算，國內生豬出欄量持續性收縮將持續到2022年下半年。從出欄體重看，今年5月和6月出欄體重明顯回升，說明當前市場壓欄、賭漲心態濃厚。進口方面，今年上半年我國豬肉進口量明顯萎縮，前5個月我國共進口生豬68萬噸，較去年同期下降128萬噸。總的來看，生豬供應端下半年將繼續保持低迷狀態。

　　“總的來看，在國家政策扶持、行業供給穩定、需求有樂觀預期、階段性產能去化已見成效、飼料價格高位運行支撐豬價的情況下，預計2022年大概率是生豬供給、需求兩端相對平衡的一年，在沒有重大疫病的背景下，豬價、養殖利潤都很難復制過去一個豬周期的高度。而下半年豬價上行的高度也取決于生豬需求端的表現，我們預計下半年豬價的運行區間在15—20元/公斤。”呂品說。

　　值得注意的是，何濟生談了生豬市場接下來或將迎來的一個小插曲。

　　他認為，在目前白條豬市場提價不力、屠宰場多次壓價、養殖戶壓欄情況明顯、部分龍頭企業控量穩價的情況下，市場仍存在賭的情緒。“而這勢必會刺激能繁母豬的產能進一步去化，進而反過來對未來遠期行情產生負面影響。總的看，強預期和弱現實將使豬價上漲節奏有所改變。”

　　分季度看，尉秀認為，三季度生豬需求雖沒有進入明顯旺季，但國內生豬產能供應的下滑也正逐步兌現。隨著豬價的抬升，4—5月市場“肥轉母”現象多，市場普遍預期7—8月還有上漲空間，在價格未達預期的情況下，產量后移延遲出欄，因此三季度豬價全完不必悲觀。

　　“進入四季度，生豬正式進入全年的需求旺季，預計8月末和9月初市場會有一波真正的壓欄，建議關注單體重量變化帶來的供給壓力。同時需要注意，由于4—5月‘肥轉母’現象較多，倘若10月份后仔豬價格再次跌破成本線，養殖戶考慮欄舍利用問題，前期回交母豬的群體有可能再去化，即‘母轉肥’。因此，總的來看，基于四季度供需兩旺的情況，建議對價格持謹慎樂觀態度，關注‘母轉肥’情況及出欄均重。”尉秀說。

　　對于下半年生豬壓欄增重是否可持續，國投安信期貨農產品組長楊蕊霞表示，目前豬價持續上漲，有利于養殖端維持壓欄增重策略。去年四季度，肥豬較標豬有溢價，壓欄增重可獲得體重增加、豬價單邊上漲及單價溢價三種收益，且市場本身也對肥豬有消費需求。但與去年四季度壓欄增重情形不同，當前肥豬較標豬價格貼水，且夏季居民飲食偏清淡，對肥豬需求較小，壓欄增重模式或難以維持。因此，后續能否維持壓欄增重主要觀察豬價單邊上漲趨勢可否維持，標肥價差以及需求端改善的情況。若生豬單價持續上漲，那么當前壓欄增重模式仍可持續；若豬價穩定或下跌，標肥價差持續擴大，那么壓欄豬或面臨集中出欄壓力。

　　 轉自：期貨日報