越來越多的跡象表明，前期“蓄力”的財政政策，將在第四季度集中發力，以確保經濟運行在合理區間。

　　多位財稅專家對第一財經記者表示，受疫情、汛情等影響，經濟下行壓力加大，財政政策加大預調微調和跨周期調節力度，政府債券將加速發行以穩投資穩增長，預計第四季度國債和地方債發行規模超過2萬億元。財政支出也將有所提速以保民生促發展。今年7000億元的減稅降費政策也加速釋放，10月研發費用加計扣除政策減稅紅利將提前兌現等。

　　財政支出發力，提振基建投資穩增長

　　中國經濟保持恢復態勢，就業形勢穩定。不過隨著近期疫情、汛情、大宗商品價格高企等因素影響，在去年同期基數抬高背景下，不少經濟指標有所回落，經濟增長面臨壓力有所加大。

　　國務院多次強調，要跟蹤分析經濟走勢，保持宏觀政策連續性穩定性、增強有效性，做好預調微調和跨周期調節。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經分析，前期財政“蓄力”特征明顯，包括財政收入增速明顯高于支出增速、地方政府新增專項發行節奏較慢等。四季度經濟下行壓力有所加大，財政政策有望進入集中發力階段。

　　8月一般公共預算支出增速超收入增速，財政發力

　　上半年經濟穩增長壓力不大，經濟增速和財政收入都保持相對較快增長。相應政府債券發行節奏明顯慢于前些年，財政支出增速維持低速增長，基礎設施建設投資增速相對低迷。

　　中國財政學會副秘書長馮俏彬告訴第一財經，今年大家感覺前期地方政府債券尤其是專項債券發行進度慢，這恰恰體現了財政政策跨周期調節。隨著經濟下行壓力加大，第四季度財政政策一大發力點是地方政府債券尤其是專項債發行加快。

　　近期地方債發行已經提速，根據機構統計，第四季度將有約1.56萬億元新增地方政府債券(主要是專項債)待發。另外預計還有超過1萬億元的國債待發行。

　　王青認為，四季度財政發力將體現在財政支出強度加大，特別是基建類支出中的交通運輸、農林水事務和城鄉社區事務支出會明顯提速，這已在8月財政數據中有所體現。其次，與往年不同，今年四季度專項債發行量將處于高峰期，預計全年3.65萬億元額度將基本發完。

　　目前地方基建投資資金中，一大重要來源正是預算內財政資金和發債籌資，這部分資金支出和籌集加快，廣義基建投資增速在8月開始反彈，基建呈現發力跡象當然目前財政取之于民用之于民，財政資金優先且主要用于保民生。

　　“第四季度是保持全年經濟增長穩定在合理區間的一個重要節點，目前來看第四季度的基建投資增速會有所加快�！瘪T俏彬說。

　　近期一批重大基建項目已經啟動。比如，總投資5300億元的滬渝蓉沿江高鐵中，武漢至宜昌段近日開工，其他一些工程段也取得重要進展。另外國家發改委也在抓緊推動川藏鐵路在今年年底前實現全線開工等。

　　盡管后期基建投資將明顯發力，但不少宏觀經濟分析師告訴第一財經，基建投資會有所反彈，但不會出現大幅增長現象，只是保持對經濟托底作用。

　　王青初步估計，以基建投資兩年平均增速衡量，四季度基建投資修復進度將有所改善，從而扭轉此前該指標持續下滑的勢頭。這既是財政政策發力的一個標志，也是在當前消費修復較緩、房地產投資轉弱背景下，穩住經濟復蘇勢頭的一個重要抓手。

　　王青認為，宏觀政策“跨周期調節”=“逆周期調節”+“不搞大水漫灌”。就財政政策而言，實施跨周期調節，就是在確保財政政策發力穩增長的同時，要繼續對地方政府隱性債務保持高壓態勢，避免政府杠桿率再度大幅攀升。

　　中國財政科學研究院研究員王志剛告訴第一財經，財政政策跨周期調節需要考慮政策的穩定性、連續性，充分考慮各種情形，及時跟蹤國內外經濟形勢變化，做好預調微調。專項債發行加快有利于穩定投資和增長，但是要做好項目管理，保障債券資金的安全和有效運行。

　　減稅降費紅利加快釋放，關注政策延續

　　今年在各項減稅降費新政下，國家預計全年為市場主體新增減負超7000億元。為了盡早讓企業充分享受這一減稅紅利，一些減稅政策執行中近期有所微調。

　　比如，根據國務院最新部署，近期稅務總局發文，允許企業在10月享受前三季度研發費用加計扣除優惠政策，而往年這一優惠政策到明年才能享受。另外研發“其他相關費用”限額的計算方法也優化，提高了可加計扣除的金額，減稅效應將更大。

　　官方數據顯示，2020年企業研發費用加計扣除兌現減免稅額超過3500億元。上述政策意味著這筆巨額減稅中相當部分將在今年10月份釋放，有利于減輕企業負擔，激勵企業加大研發創新投入。

　　9月1日國常會部署加大對市場主體特別是中小微企業紓困幫扶力度，并提出根據國際環境變化和發展實體經濟需要，加強政策儲備，研究和適時出臺部分惠企政策到期后的接續政策，提高應對困難挑戰的能力，保持經濟平穩健康發展和就業穩定。

　　今年為了支持小微企業發展，將增值稅小規模納稅人3%征收率減按1%征收率優惠政策延續至今年年底，這惠及5000多萬戶納稅人。明年這一政策是否還會延續備受關注。

　　馮俏彬認為，今年四季度國家出臺新的減稅降費政策可能性小。小微企業增值稅優惠政策是否延續，可能還要觀察四季度企業經營情況等再定。小微企業一直是稅收優惠政策力保的重點。

　　王青表示，四季度PPI(生產者物價指數)與CPI(消費者物價指數)之間的“剪刀差”難以大幅收窄，這意味著未來一段時間下游小微企業仍將承受較大的經營壓力，需要宏觀政策再扶一把。除了央行新增3000億支小再貸款等金融支持措施外，財政減稅降費的政策效果會更直接，小微企業的獲得感也更強。

　　王青預計，此前優惠政策的時間范圍會進一步延伸到四季度，也不排除出臺新的階段性稅費減免措施的可能性�？紤]到明年初小微企業還會面臨較大經營壓力，小微企業增值稅征收率減至1%的優惠政策有可能會延伸到明年一季度。

　　國務院明確要求推動將3歲以下嬰幼兒照護服務費用納入個人所得稅專項附加扣除，這意味著符合條件的父母個稅稅負會進一步減輕。多位財稅專家對第一財經分析，這項政策由此前“研究推動”改為“推動”，意味著政策會加速出臺，最快今年有望出臺。

　　9月22日國常會提出，加強財政、金融、就業政策聯動，穩定市場合理預期。王青認為，當前宏觀政策已開始向穩增長方向微調，各類宏觀政策聯動效應會影響政策效果。

　　比如，在財政政策和貨幣政策協同方面，王青認為，在7月央行降準，貨幣金融環境邊際寬松的背景下，財政政策可以利用市場利率下行的有利時機，加快政府債券、特別是地方政府專項債券發行節奏，以較低成本籌集資金；與此同時，接下來財政支出力度加大，也會直接推升各類市場主體融資需求，從而助力貨幣政策“寬信用”進程。

　　王青建議，為更好地與就業政策相協調，財政政策也需要在支持重點人群就業方面定向發力，包括加大對相關企業的稅費減免力度，擴大就業技能培訓支出，以及拿出一定財政資金支持大學畢業生、返鄉農民工自主創業等。

　　 轉自：第一財經