北京證券交易所(下稱“北交所”)開業前的制度建設正緊鑼密鼓進行。9月5日，北交所發布《北京證券交易所股票上市規則(試行)》(以下簡稱《上市規則》)、《北京證券交易所交易規則(試行)》(以下簡稱《交易規則》)、《北京證券交易所會員管理規則(試行)》(以下簡稱《會員管理規則》)。上述業務規則自2021年9月5日起陸續向市場公開征求意見。

　　北交所表示，上述三件業務規則堅持市場化、法治化原則，既遵循證券交易所制度建設的普遍規律，又充分考慮北交所服務創新型中小企業的市場定位，主要體現在三方面，一是構建與市場定位和法律性質相匹配的公司監管制度，二是延續已經過實踐檢驗的成熟交易制度，三是探索與公司制交易所相契合的會員管理制度。

　　四項調整優化精選層監管

　　北交所表示，大力提升上市公司質量，是北交所建設的重中之重。目前，精選層公司比照上市公司監管，具有轉換為上市公司的良好基礎。充分考慮北交所上市公司監管的新形勢、新要求，北交所在精選層監管經驗基礎上做了四項調整：

　　一是公司治理標準更加優化。《上市規則》吸收借鑒上市公司治理經驗，充分考慮中小企業治理特點，增加了獨立董事應當發表意見的情形，推動獨立董事發揮更大作用；將資金占用主體范圍擴大到控股股東、實際控制人及其關聯方，緊盯“關鍵少數”；明確了不得新增影響持續經營能力的同業競爭，確保上市公司獨立性。

　　二是信息披露要求更加具體。《上市規則》堅持以信息披露為中心的監管理念，對真實、準確、完整、及時、公平的信息披露原則進行細化解釋，便于信息披露義務人準確把握；細化了自愿披露、豁免披露、暫緩披露、行業和風險信息披露等具體要求，提高披露針對性和有效性；建立了統一的內幕信息知情人管理和報備制度，嚴防內幕交易等違法行為。

　　三是停復牌管理更加嚴格。《上市規則》貫徹“少停、短停、分階段停”的監管原則，要求上市公司不得濫用停復牌機制，不得利用停牌替代信息保密，確保市場交易的連續性，保障投資者交易權利。籌劃重大資產重組或發行股份購買資產的，停牌時間壓縮至不超過10個交易日，籌劃其他重大事項不超過5個交易日，因特殊情形延期復牌的，連續停牌總時長不超過25個交易日。

　　四是主體責任更加清晰。北交所不再實行主辦券商“終身”持續督導，由保薦機構履行規定期限內的持續督導職責。這主要考慮到，北交所上市公司均來源于新三板掛牌滿一年的創新層公司，上市時通過了嚴格的準入審核，并經過了較長時間的市場檢驗，與證券交易所的實踐安排保持一致，不再實施主辦券商持續督導制度。這有利于進一步明確上市公司作為規范運作第一責任人的主體地位，增強上市公司不斷提高自身質量的內生動力；有利于進一步壓實中介機構責任，激勵中介機構加大對中小企業普惠金融投入，與新三板基礎層、創新層的主辦券商機制形成服務合力。需要強調的是，為確保平穩過渡，在北交所開市初期，上市公司與主辦券商已簽訂的持續督導協議應繼續執行，信息披露和日常業務仍按現行模式辦理，北交所將盡快明確后續銜接安排。

　　上市首日不設漲跌幅限制

　　交易規則也是投資者普遍關心的問題，北交所表示，《交易規則》整體延續精選層以連續競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規則、價格穩定機制等其他主要規定均保持不變。與精選層交易制度相比，北交所《交易規則》僅做了發布主體、體例等適應性調整，內容沒有變化。

　　總的來說，《交易規則》主要內容體現在五個方面。一是實行30%的價格漲跌幅限制，給予市場充分的價格博弈空間，保障價格發現效率；二是上市首日不設漲跌幅限制，實施臨時停牌機制，即當盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復牌時進行集合競價；三是連續競價期間，對限價申報設置基準價格±5%的申報有效價格范圍，對市價申報采取限價保護措施；四是買賣申報的最低數量為100股，每筆申報可以1股為單位遞增；五是單筆申報數量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易。同時還為引入做市機制、實行混合交易預留了制度空間。

　　退市風險“分類紓解、充分緩釋”

　　建立健全上市公司退市制度，暢通市場出口關，是提高上市公司質量、提升市場活力韌性的重要保障，受到市場廣泛關注。北交所表示，《上市規則》貫徹“建制度、不干預、零容忍”方針，借鑒近期退市制度改革經驗，在充分保障投資者合法權益的基礎上，充分包容中小企業天然存在的業績易受外部影響等特點，避免市場“大進大出”；同時，堅決出清重大違法、喪失持續經營能力等極端情形的公司。主要制度包括以下三個方面：

　　一是退市標準，即“誰應退”。《上市規則》明確了主動退市與強制退市安排，強制退市分為交易類、財務類、規范類和重大違法類等四類情形，構建了多元豐富的指標組合。其中，財務類強制退市考察期為2年，指標不交叉適用。

　　二是退市程序，即“怎么退”。《上市規則》規定了退市風險警示，作為強制退市的先導制度，既向市場充分揭示風險，也保障投資者的交易權利；明確強制退市由上市委員會審議，確保退市決定的嚴肅性和審慎性。

　　三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發揮與新三板市場一體發展的制度優勢，對于退市公司，符合全國股轉系統基礎層掛牌條件或創新層條件的，鼓勵進入相應層級掛牌交易，繼續發展；存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉入退市公司板塊，體現了對退市風險“分類紓解、充分緩釋”的創新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請重新上市。

　　機構紛紛表態支持北交所設立各項工作

　　規則中還努力探索與公司制交易所相契合的會員管理制度。北交所表示，會員是證券公司在北交所開展業務的資格載體，實施會員管理是落實上位法對于證券交易所的明確要求，在境內外公司制交易所有較多成熟實踐。《會員管理規則》予以吸收借鑒，重點明確了對會員交易風險控制、客戶管理、交易信息使用和技術系統管理等方面的要求，強化監督機制，督促會員在各項業務活動中歸位盡責。

　　隨著北交所一系列制度的發布，機構也紛紛表態將支持北交所設立各項工作。申萬宏源表示，從新三板到北交所，中國多層次資本市場的發展又走出了堅實的一步，對資本市場更好服務實體經濟構建新發展格局、推動高質量發展作出重大戰略部署，為進一步深化新三板改革、完善資本市場對中小企業的金融支持體系指明了方向、提供了遵循。未來，申萬宏源將繼續把服務中小企業全生命周期發展作為投行業務的重要使命，不斷完善推薦掛牌、定向發行、并購重組、上市保薦、做市交易、行業研究、財富管理、資產配置等一攬子綜合金融服務，推動申萬宏源的投行業務品牌更上新臺階。

　　中信證券表示，深化新三板改革，設立北京證券交易所，是資本市場更好支持中小企業創新發展的制度需要，是新形勢下全面深化多層次資本市場改革的重要舉措。中信證券將一如既往地積極響應國家在資本市場層面的戰略部署，一如既往地支持“專精特新”企業創新發展，不忘初心使命，密切關注并大力支持北京證券交易所設立等相關工作，繼續堅持以提供優質客戶服務為基礎，以價值發現和價值實現為核心，緊抓資本市場改革新機遇，為創新型中小企業提供高質量的投資銀行、股權投資等綜合資本市場服務。

　　開源證券表示，設立北京證券交易所意味著以服務中小企業為己任的新三板將站上改革新起點，中國資本市場改革發展又邁出關鍵一步，必將惠及更多優秀的中小企業、“專精特新”企業。開源證券將按照資本市場新的戰略部署，一方面持續加大市場投入，統籌公司投行、股轉、經紀、資管、做市、另類投資、行研等業務條線，聚力發展北京證券交易所業務，服務更多中小企業、“專精特新”企業登陸北京證券交易所，借力多層次資本市場成長為各領域“生力軍”和“排頭兵”；另一方面持續關注創新型中小企業投資機會，大力推動股權投資，投早、投長、投硬科技，當好科技創新“助推器”，在新三板改革大潮中與廣大創新型中小企業共同成長，為中國經濟的高質量發展貢獻“開源力量”。

　　光大理財表示，深化新三板改革，設立北京證券交易所，是資本市場更好支持中小企業創新發展的制度需要，是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措。光大理財將積極響應國家在資本市場層面的戰略部署，密切關注北京證券交易所的設立和相關上市企業情況，通過不斷加強對經濟基本面和上市企業的深入研究，結合國家產業政策導向，緊抓資本市場改革新機遇，關注產業成長空間，挖掘創新性中小企業的投資機會，積極布局，為投資者提供更加豐富的投資體驗。

　　南方基金表示，將積極響應國家在資本市場層面的戰略部署，密切關注北京證券交易所的設立和相關上市企業情況，通過不斷加強對經濟基本面和上市企業的深入研究，結合國家產業政策導向，緊抓資本市場改革新機遇，關注產業成長空間，挖掘創新性中小企業的投資機會，積極布局，為投資者提供更加豐富的投資體驗。（記者 高欣）

　　 轉自：經濟參考網