5月國內(nèi)裝置檢修計(jì)劃展開情況不及預(yù)期，供應(yīng)繼續(xù)下滑現(xiàn)象并未出現(xiàn)，盡管國際油價(jià)走勢(shì)偏暖，但PTA價(jià)格呈現(xiàn)振蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。短期來看，由于加工差擴(kuò)大至年內(nèi)最高水平，原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)PTA的影響減弱，預(yù)計(jì)后市PTA將維持區(qū)間振蕩格局。

　　裝置檢修力度不及預(yù)期

　　根據(jù)4月末的計(jì)劃，5月國內(nèi)PTA裝置檢修規(guī)模雖然小于4月，但仍有5套產(chǎn)能共計(jì)640萬噸/年的裝置存在檢修計(jì)劃。由于PTA加工差自5月開始擴(kuò)大，企業(yè)主動(dòng)進(jìn)行停產(chǎn)檢修的意愿下降。雖然在5月末逸盛一套裝置因故出現(xiàn)意外檢修，但國內(nèi)PTA裝置整體檢修規(guī)模小于月初預(yù)期。

　　6月PTA加工差繼續(xù)擴(kuò)大，一度至700元/噸，創(chuàng)2020年9月初以來的新高。受此影響，包括恒力石化5號(hào)線、虹港石化等的檢修計(jì)劃再度推遲，6月實(shí)際檢修的規(guī)模進(jìn)一步下降。

　　隨著前期檢修裝置的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，PTA供應(yīng)將明顯提升。截至6月8日，國內(nèi)PTA裝置日度開工率為79.82%，日產(chǎn)量為13.53萬噸，較2020年同期增加1.67萬噸。按照現(xiàn)有檢修計(jì)劃進(jìn)行估算，至6月中旬，PTA裝置開工率將提升至86.69%，日產(chǎn)量約14.69萬噸，較2020年同期增加2.22萬噸。

　　聚酯工廠開工積極性受打壓

　　5月開始，終端市場(chǎng)訂單表現(xiàn)明顯弱于預(yù)期，織機(jī)開工率從80%以上下降為70%一線。終端負(fù)反饋持續(xù)向上傳導(dǎo)后，聚酯各品種庫存上升至近幾年的偏高水平，后期開工率面臨較大的下行壓力。

　　除此之外，前期原料價(jià)格連續(xù)上漲使得聚酯各品種加工利潤被壓縮。根據(jù)估算，除聚酯切片外，其余各品種加工利潤均被壓縮至盈虧平衡線，這使得聚酯工廠主動(dòng)減產(chǎn)、檢修的意愿上升，進(jìn)一步加大了聚酯裝置開工率下行壓力。截至6月8日，江浙織機(jī)日度開工率為73.15%，較2020年同期提升6.15個(gè)百分點(diǎn)，但較前期高點(diǎn)下降13.13個(gè)百分點(diǎn)；聚酯工廠日度開工率為88.99%，較2020年同期提升3.18個(gè)百分點(diǎn)，但較前期高點(diǎn)下降2.99個(gè)百分點(diǎn)。

　　PTA加工差明顯擴(kuò)大

　　由于4—5月國內(nèi)多套PTA裝置檢修，PX需求環(huán)比出現(xiàn)下降，但由于國內(nèi)PX進(jìn)口量仍有提升，PX市場(chǎng)因此表現(xiàn)為累庫狀態(tài)。受此影響，盡管國際油價(jià)高位偏暖運(yùn)行，但PX價(jià)格出現(xiàn)一定回落，在PTA價(jià)格振蕩運(yùn)行的情況下，PTA加工差明顯擴(kuò)大。

　　此外，美元對(duì)人民幣匯率自4月末的6.4672下降至6.4，人民幣繼續(xù)升值令原料價(jià)格折合人民幣后進(jìn)一步下降，PTA加工差也因此擴(kuò)大。在產(chǎn)能擴(kuò)張、競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下，加工差的擴(kuò)大意味著原料價(jià)格對(duì)PTA的影響減弱。截至6月8日，PTA加工費(fèi)(不考慮醋酸)為514.84元/噸，較2020年同期下降190.83元/噸；加入醋酸成本后，PTA加工費(fèi)為240.09元/噸，較2020年同期下降392.43元/噸。

　　總結(jié)

　　由于加工差擴(kuò)大，PTA多套裝置檢修推遲，而隨著前期檢修裝置的陸續(xù)重啟，PTA供應(yīng)增加，在需求端面臨較大下行壓力的情況下PTA供需矛盾恐加劇。此外，國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加工差擴(kuò)大意味著原料價(jià)格對(duì)PTA的影響減弱。綜合分析，短期內(nèi)PTA將維持振蕩行情。(中信建投期貨)

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