由于限電等因素頻繁擾動鋅市冶煉環節，從而令鋅價短期保持較為強勢格局，預計滬鋅主力合約核心運行區間為22500—23500元/噸。

　　近年來，受疫情和限電不斷阻礙供應增長影響，鋅價表現較為強勢。整體上，在供需錯配大背景下，預計鋅價短期將保持強勢，核心運行區間為22500—23500元/噸。

　　鋅礦增量不及預期

　　雖然主流疫情已過去，但一些主流礦產國至今依舊被疫情所困擾，諸如南非、玻利維亞、印度等國。從一季度海外上市礦企財報來看，海外精礦產量同比增加不到1%，增量進度晚于時間進度。

　　一方面，鋅礦生產國由于第二輪第三輪疫情影響，產出一再受到拖累，今年鋅礦增量項目達產不及預期。另一方面，遠洋海運同樣受到疫情的影響：船運費相較疫情前，漲價超過120%。不僅如此，船員防疫問題也令船運非常不順暢，同樣也令精礦成本推高。從鋅精礦加工費上也能夠得到驗證。由于二季度國內煉廠頻繁受到行政政策的壓制，生產受到的阻礙較多，從而對鋅精礦需求也有所下降。鋅精礦加工費在二季度出現小幅抬升，自季度初的65美元/噸逐步抬高至75—80美元/噸附近。但隨著三季度國內減產后生產恢復預期提升，鋅精礦加工費繼續上調較為困難。

　　冶煉廠生產受阻

　　對于鋅冶煉企業來說，其耗電和耗碳指標均不算高，但在有色行業里面，鋅是僅次于鋁的耗能產業。因而，在部分耗能耗電嚴重的地區，鋅冶煉廠也被頻繁點名，生產受阻嚴重。2021年3月，內蒙古地區由于碳排放超標，地區政府控制省內碳排放行業，除電解鋁以外，鋅冶煉也備受影響。具體表現在地方政府要求冶煉廠不能超過去年同期(即2020年同期)的排放量。由于2020年一季度內蒙古不少冶煉廠檢修，因而導致2021年一季度生產也被嚴格限制。

　　此外，今年春季以后，云南地區降雨不及往期，水電供給不足。而云南地區又是電解鋁和鋅冶煉較為重合的地區，限電問題再度限制了鋅冶煉產量。根據企業反映，云南地區要求自5月下旬開始限制開工直到6月20日以后，我們細數了各個被影響的企業，發現不少企業影響量級超過30%—40%。

　　消費進入淡季

　　進入夏季后，國內基建、地產等訂單邊際放緩。從一級加工行業看，鍍鋅行業訂單再度走弱，鍍鋅結構件企業亦因鋼材價格不穩定，為避免成品庫存進一步累積，加工企業減少加工產量，整體訂單減少。壓鑄合金行業方面，近期因廣東、福建等主流消費地限電限產增加，對生產產生擾動，部分企業表示當前訂單一般。整體來看，初級加工領域訂單正在邊際放緩，消費進入淡季跡象明顯。但是由于限電等行政性因素頻繁擾動鋅市冶煉環節，從而令鋅價短期保持較為強勢格局，預計滬鋅主力合約核心運行區間為22500—23500元/噸。

　　 轉自：期貨日報