本周最后一個交易日，A股三大指數寬幅震蕩，滬指尾盤頑強翻紅。盤面上，招商銀行、興業銀行因業績大超市場預期，盤中一度接近漲停，帶動板塊爆發。另一方面，白酒、第三代半導體等板塊跌幅居前，酒鬼酒連續兩日跌停。

　　此前機構抱團龍頭股，背后主要原因之一就是行業龍頭具有更高的業績確定性。目前已經進入年報業績預告密集披露期，上市公司2020年度的業績即將陸續揭曉。在部分機構看來，今年以來一些熱門股漲幅巨大，估值已相對較高，短期市場或出現龍頭股和非龍頭股的再平衡現象。

　　兩份業績快報催升銀行板塊

　　截至周五收盤，上證指數報3566.38點，上漲0.01%；深證成指報15031.70點，下跌0.26%；創業板指報3089.94點，上漲0.02%。滬深兩市成交額連續第10個交易日超萬億元。

　　昨日早盤，銀行板塊開盤領漲，截至收盤，以2.86%的整體漲幅位居28個申萬一級行業榜首。郵儲銀行盤中一度漲停，全天收漲8.37%。港股市場上，內地銀行股也全面爆發。其中郵儲銀行漲超10%，招商銀行漲超6%。

　　招商銀行、興業銀行業績雙雙大超市場預期，是引爆銀行板塊行情的直接因素。14日晚間，招商銀行發布的業績快報顯示，其2020年營收2905.08億元，同比增長7.71%；凈利潤973.42億元，同比增長4.82%。興業銀行發布的業績快報顯示，其2020年營收2031.37億元，同比增長12.04%；凈利潤666.26億元，同比增長1.15%。

　　國泰君安證券銀行團隊表示，招商銀行與興業銀行2020年業績快報均超市場預期。一般而言，行業龍頭的業績快報或反映行業共性。預計2021年銀行板塊盈利邊際改善、逐步回歸常態化趨勢。這有助于提振市場對銀行基本面的信心，進一步催化板塊行情。

　　招商證券首席銀行業分析師廖志明也認為，上市銀行2020年業績快報將是銀行股行情的催化劑，或扭轉此前市場對銀行股的悲觀預期。

　　中金公司在此前的報告中更是直言，銀行處于未來5個季度業績V形反轉的起點，處于風險溢價因素反轉的起點，處于估值倉位反轉的起點。宏觀經濟復蘇趨勢明確，流動性環境亦有利于銀行的業績表現。

　　財報季資金追逐業績確定性

　　有業績超預期的“優等生”，也就有業績不及預期的“差生”。部分業績不及預期的個股，昨日盤中遭遇資金“用腳投票”。

　　以東方盛虹為例，該公司14日晚間發布業績預告，預計2020年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.85億元至4億元，同比下降75.21%至82.34%。公司表示，本期業績下滑主要系新冠疫情對全球宏觀經濟造成巨大沖擊，特別是前三季度，化纖石化行業下游需求下降明顯，疊加石油價格劇烈波動的影響，行業景氣度下滑，公司產品和原材料價差收窄。

　　昨日東方盛虹開盤不久后即封死跌停。盤后交易公開信息顯示，4家機構席位合計買入東方盛虹4.32億元，深股通凈買入3億元，同時有兩家機構席位合計賣出4.36億元。

　　機構集中抱團行業龍頭股和景氣行業公司，其背后主要原因之一就是追求業績確定性。按照相關規則，1月31日之前上市公司2020年年報業績預告將密集披露，業績優秀、估值合理的品種有望收獲更高的資金關注度。

　　目前A股指數已經到達一個階段性高點，機構集中抱團的板塊和個股估值都已不低。本周以來，從中國中車為代表的“中字頭”基建股掀漲停潮，再到銀行板塊集體沖高，均是活躍資金嘗試挖掘低估值且業績具有一定支持的新品種。

　　資金面上，北向資金周五全天凈買入A股8.01億元，為其連續第8個交易日凈買入。其中滬股通凈賣出3.39億元，深股通凈買入11.41億元。從具體個股來看，招商銀行昨日獲北向資金凈買入12.87億元，京東方A獲北向資金凈買入5.77億元，中國平安、比亞迪分別獲北向資金凈買入8.11億元、5.43億元。

　　指數調整但賺錢效應回暖

　　本周市場日成交額持續維持在萬億元大關以上，指數雖未能繼續上攻，但市場整體賺錢效應卻不斷回暖。昨日A股三大指數盤中寬幅震蕩，最終滬指、創業板指勉強翻紅，深指收跌，但滬深兩市卻有近3000只個股收漲。這與上周指數不斷沖高，而逾3000只個股下跌的態勢形成鮮明對比。

　　對于備受關注的資金抱團現象，山西證券策略團隊認為，今年以來一些熱門標的漲幅巨大，估值已相對較高，短期或出現龍頭股和非龍頭股的再平衡現象。

　　開源政策首席策略分析師牟一凌則選取了5類指標描繪市場狀態：巴菲特指標、席勒的CAPE指標、格雷厄姆的股債比/風險溢價、自由流通市值/M2以及收益率相比于ROE的透支程度。牟一凌表示，從全部A股來看，上述大部分指標均已指示當下市場狀態已接近2015年的水平；而從規模和風格指數來看，大盤成長股性價比已經較低。

　　粵開證券研究院副院長康崇利對上海證券報記者表示，短期市場持續波動，抱團板塊回調，資金主要由高位股切換至低估值板塊。后市市場風格究竟是延續抱團還是切換至低估值板塊，仍有待繼續觀察。風格切換不會在短時間內完成，近期市場或呈現板塊輪動格局。同時，在年報披露期，投資者還應重點防范上市公司業績不及預期的風險。

　　配置方面，康崇利一方面建議投資者關注銀行、地產、建筑、傳媒等低估值板塊的細分龍頭品種，另一方面關注業績預告超預期的核心標的。根據1月15日已披露的887家企業業績預告數據，化學制品、食品加工、汽車零部件、醫療器械、其他電子、航天裝備等細分板塊增速較高，可以適當關注。