直至8月份,在國內外經濟數據利好的提振下,鋅價跟隨其他基金屬一路上漲,大幅反彈,直接抬高了滬鋅價格的震蕩區間。但是消息的利好并不能對鋅價形成有力的支撐,進入9月之后,鋅市基本面表現依然疲弱,旺季不旺直接導致鋅價一路下跌,回落到前期7月初的低位震蕩區間。2012年以來,鋅價整體處于弱勢震蕩的行情中,且震蕩區間逐漸收窄。波動率的下降,直接導致了鋅期貨市場上投機力量的縮減,滬期鋅的成交量也一路下滑。在6月中旬、7月下旬,滬鋅的周成交量甚至回到了合約上市初2007年的水平。可見隨著鋅價活躍程度的下降,國內市場對鋅的關注度也逐漸下降。

　　三季度,倫鋅價格與滬鋅價格走勢基本一致。經歷了7月的弱勢震蕩,8月倫鋅走出了驕人的反彈行情,一度站上了久違的2000美元/噸一線。隨后的8月下旬開始,反彈行情結束,倫鋅價格震蕩下行。目前看來,三季度宏觀經濟數據向好,但是8月份消耗了部分上行預期和動能。雖然目前看來,秋季小旺季依然顯現旺季不旺,但是國慶之后,鋅市秋季的運行狀況將為清晰明確。四季度,鋅價將有上行機會,但主要還是依賴下游消費復蘇狀況。如果鋅市基本面弱勢難改,鋅價將依然維持弱勢震蕩行情,震蕩中心將小幅上移。

　　我國鋅產量逆勢增長

　　2013年,我國精鋅產量在經歷了2012年罕見的減產之后,出現了緩慢的復蘇。上半年,我國精煉鋅的產量雖然出現了復蘇,但是增速緩慢,雖然同比增加,但是相對于減產之前的2011年依然處于相對弱勢減產的局面。2013年前6個月我國精煉鋅的累計產量是257.02萬噸,同比增加9.14%;但是依然以較小的差距落后于2011年上半年同期257.40萬噸的產量。進入了三季度之后,雖然由于天氣炎熱進入傳統淡季,但是我國精鋅產量在宏觀經濟復蘇較強的動力推動下,出現了產量上的較明顯復蘇。根據國家統計局數據顯示,2013年前8個月我國精鋅產量是345.79萬噸,同比增加了10.82%,相對于2011年同期341萬噸的產量增加了1.39%。由此可見,三季度鋅產量對今年以來精鋅產量的貢獻較為明顯。三季度的增產主要是由于湖南、云南、山西、廣西產量增加的貢獻所致。廣西省在2012年受到重金屬污染事件影響,當地不少鋅冶煉廠停產整頓。今年整體整頓完成,廣西冶煉廠相繼開工,該省精鋅產量出現明顯的提升。雖然有不少冶煉廠在夏季進行停產檢修,但是今年我國部分大中型冶煉企業在6月份完成檢修,7月份紛紛復產,也對三季度鋅產量起到一定的支撐作用。也有部分企業受到鋅價持續低迷影響經營利潤的影響,選擇減產。其中,甘肅白銀有色于8月下旬將本部西北冶煉廠10萬噸電解鋅和下屬的廠壩有色金屬有限責任公司成州鋅冶煉廠10萬噸電解鋅系統停產,何時恢復生產將視市場情況而定。年產鉛鋅10萬噸的第三冶煉廠繼續保持生產。這主要是基于近年來鋅價持續低迷下挫,鋅冶煉廠經營受到威脅所致。這也直接導致了8月份甘肅省精鋅產量的同比下滑。

　　雖然三季度我國精鋅產量增加,但是由于消費能力有限,精鋅的進口量出現了相應的下滑。7月份我國精鋅產量增加,相應的7月份的精鋅進口量就出現了下滑。根據海關總署數據顯示,7月份我國精鋅進口量為27615噸,同比減少23.89%。今年1月~7月累計進口302297噸,同比增加27.68%。7月份我國精鋅進口量雖然同比下降,但是相對于2011年同期還是出現了較大的增幅。

　　總體看來,三季度雖然是我國傳統的鋅消費淡季,但是由于整體經濟復蘇狀況良好,我國鋅產量較上半年出現了較強的復蘇態勢。8月之后,進入小旺季,鋅的下游消費受到季節性的影響,將出現一定提振。關注秋季鋅下游消費復蘇狀況,未來我國精鋅供應可能隨之出現相應的增加。

　　消費復蘇狀況值得關注

　　鋅下游消費受到我國經濟增速放緩所累,2013年以來一直復蘇緩慢。

　　近期各地房價上漲壓力依然不減。中國國家統計局公布的70個城市房價顯示,多數城市房價同比漲幅維持在個位數,小部分在經歷下跌,而北京等一線城市同比漲幅逼近20%,遙遙領先,供需矛盾突出。根據國家統計局數據,2013年前8個月房地產施工面積累計增加14.4%。可見雖然去年我國出臺各項政策控制房價在去年起到了一定的抑制作用,但是今年房地產行情強勢,同時也在一定程度上帶動了中國經濟。

　　今年我國汽車行業表現良好。8月為傳統淡季,部分車企在該月放高溫假,業內對產銷預計普遍謹慎。但日前公布統計數據顯示,8月車市淡季不淡,產銷兩旺。根據國家統計局數據顯示,1~8月,我國廣義乘用車產量為1507.28萬輛,同比增長15.11%。為接下來的銷售旺季開了個好頭。業內預計,全年“兩位數”增幅已成定局,懸念在于“會否超過15%”以及“全年總銷量能否突破2200萬輛”。據財政部網站消息,財政部、發改委、工信部、科技部等日前聯合發布《關于繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》。《通知》明確,報經國務院批準同意,2013年至2015年繼續開展新能源汽車推廣應用工作。

　　四季度鋅市震蕩區間將擴大

　　鋅價基本面依然處于供給過剩的狀態。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布數據顯示,2013年1~6月全球鋅市供應過剩44,000噸。去年同期全球鋅市供應過剩157000噸。今年1~6月,全球精煉鋅產量為649.2萬噸,同期消費量為644.8萬噸。基本面短時間難以改變。根據安泰科的估計,2013年我國精鋅市場總供給量大約在562萬噸,總消費大約在558萬噸,過剩4萬噸,相對于2012年4.8萬噸的過剩量有所縮減,但弱勢難改,也就注定了鋅價難以大幅回升。

　　雖然進入三季度之后世界主要經濟體經濟數據向好,提振了市場對有色金屬消費市場未來的預期。但是實際上從二季度以來鋅價經歷小幅上漲后通常迅速下行收回漲幅的盤面看來,鋅價依然處于一個非常疲弱的狀態,沒有強勁基本面支撐的狀態下,很難形成可靠的上漲趨勢。基本面上,鋅市消費雖然已經進入了消費旺季,但旺季特征尚未顯現,關注我國經濟整體復蘇狀況,以及對鋅市下游消費能否起到有力的提振。目前看來,鋅價基本面依然弱勢。宏觀經濟數據向好、以及消息面的刺激,僅僅能為鋅價帶來一時的反彈行情,并不能將鋅價送入上行的軌道。此外,近年來金屬鋅價格波動性的減弱,部分投機資金逐漸離開鋅市場,也不利于鋅交易活躍程度的提升。整體看來,鋅價還將呈現一個弱勢局面。操作上,國慶期間建議交易者輕倉持有,防范假期內出現風險。未來四季度,鋅的震蕩區間有望在經濟復蘇的提振下有所提升,但是整體弱勢震蕩的格局很難一時改變。關注14300元/噸~15800元/噸的運行區間。